Jefferies báo cáo khoản lỗ $ 130 triệu tiếp xúc với khoản vay có kỳ hạn của FXCM

Trong một tiết lộ gần đây về những rủi ro tiềm ẩn liên quan đến việc cho vay dài hạn, JP Morgan Securities LLC, dẫn đầu bởi Giám đốc điều hành, Stuart J. Jefferies Jr., đã khuyến nghị đầu tư vào một phương tiện đầu tư ngắn hạn mới, FXCM (FXCM) . Jefferies không tin rằng FXCM là một “phương tiện đầu tư” tốt dựa trên một số yếu tố và phân tích của ông về báo cáo tài chính cũng như các thỏa thuận và kiểm toán quản trị liên quan cũng khá phù hợp với các phân tích khác.

Jefferies tập trung vào hai vấn đề: FXCM là nhóm tiền không được quy định và (như thường thấy trong nhóm không có quy định) không có hệ thống báo cáo đầy đủ để bảo vệ cổ đông khỏi rủi ro tín dụng tiềm ẩn của mô hình kinh doanh mới nổi này; và FXCM có “tỷ lệ đòn bẩy âm”. Không có hệ thống kế toán hoặc quản trị cụ thể tách biệt giữa trách nhiệm trực tiếp và nghĩa vụ ngụ ý và “mối quan hệ đan xen chặt chẽ” giữa dòng tiền và rủi ro tín dụng liên quan.

Ông khẳng định rằng mức độ tập trung của rủi ro tín dụng đối với người vay, FXCM, không giống như với các phương tiện cho vay khác. Việc báo cáo các điều khoản của các khoản vay cho các chủ nợ sẽ ảnh hưởng đến khả năng thu hồi tín dụng ban đầu (tức là tiền gốc) và giá trị hiện tại ròng hợp nhất (tóm tắt rủi ro của ngày đáo hạn) bị thiếu trong báo cáo tài chính của FXCM. Mặc dù hai tính năng rủi ro tín dụng quan trọng này tồn tại cho các phương tiện cho vay khác, chúng không có trong báo cáo của FXCM.

Một vấn đề quan trọng khác mà Jefferies đặt ra là các hợp đồng của FXCM sẽ chỉ được sử dụng hạn chế cho các nhà đầu tư trong sự thất bại của một trong những người cho vay. Đây là một điểm mà những người khác đã nêu ra về mô hình cho vay mới nổi này và có thể có một số giá trị cho lập luận này.

Hơn nữa, theo Jefferies, những hợp đồng này không thể được sử dụng để loại bỏ rủi ro của người vay. Công ty không có bất kỳ khả năng giám sát chất lượng của người cho vay và, do đó, không thể bảo vệ các nhà đầu tư đã mua các ghi chú như một phương tiện để bảo vệ vốn của họ.

Trên thực tế, Jefferies tin rằng các vị trí rủi ro của FXCM rất kém và thị phần của Công ty khó có thể tăng lên. Hơn nữa, lợi nhuận tiền mặt cao hơn mà nó cung cấp cho các nhà đầu tư không phải là một khoản đầu tư tốt vì lợi nhuận tiềm năng của họ rất hạn chế.

Trả lời các câu hỏi được nêu trong thư của Jefferies, J.P. Morgan trả lời rằng họ không bình luận về khách hàng của mình. Tuy nhiên, việc tiết lộ và so sánh dữ liệu mà Jefferies đưa vào trong thư gửi cho khách hàng của mình (từ tháng 7 năm 2020) vẫn có thể áp dụng được, mặc dù bản chất của dữ liệu hơi khác ngày nay. Jefferies cũng đã bao gồm một chú thích để hỗ trợ tuyên bố này.

Phân tích của Jefferies trong bức thư này dường như phản ánh những lo ngại tương tự mà các nhà phân tích khác đã nêu lên về hiệu suất của công ty, khả năng tận dụng và sự tồn tại của rủi ro tín dụng đối với người đi vay. Như đã đề cập, Jefferies đã đưa ra các vấn đề với rủi ro tín dụng, đây có thể là một yếu tố quan trọng cần xem xét khi đánh giá cơ hội của liên doanh mới này.